admin 
Eski bir Arap atasözü vardır: “Köpekler havlar ama kervan yoluna devam eder.” Dünyanın en büyük stablecoini olan Tether’in (USDT) bugüne kadar olan yolculuğunu özetleyebilir.
Tether, kısa tarihinin büyük bölümünde yasal ve finansal çekişmelere bulaştı. İddia edilen piyasa manipülasyonu üzerine davalar açıldı, New York Eyaleti başsavcısı tarafından Tether’in rezervleri hakkında yalan söylediği suçlamaları – firmaya 2021’de 18,5 milyon dolar para cezası verildi – ve bu yıl ABD Hazine Bakanı Janet Yellen tarafından dile getirilen sorular, USDT, ABD dolarına sabitlenmesini sağlayabilir. Wall Street Journal’ın 27 Haziran’da bildirdiğine göre, daha yakın zamanda, yatırım açığı satıcıları “Tether’e karşı bahislerini artırıyor”.
Ancak Tether tüm bu fırtınaları atlattı ve tıpkı meşhur karavan gibi ilerlemeye devam ediyor gibi görünüyor. 1 Temmuz’da şirket, rezervlerindeki ticari senet miktarını önemli ölçüde azalttığını açıkladı ve bu, bir süredir eleştirmenler arasında sıkıntılı bir nokta oldu.
ABD Hazine rezervlerini kucaklamak mı?
Tether’in ticari senet rezervlerinin 2021 sonunda 24.2 milyar dolardan Temmuz sonunda 3.5 milyar dolara düşmesi bekleniyor. Şirket, “hedefinin rakamı sıfıra indirmeye devam ettiğini” de sözlerine ekledi.
Tether gibi birçok stabilcoin, ABD dolarının yerine geçer ve nakit ve ABD Hazine bonoları gibi likit varlıklarla 1:1 oranında desteklenmeleri beklenir. Ancak tarihsel olarak, USDT’nin rezervlerinin yarısı kadarı, genellikle Hazine tahvillerinden daha az güvenli ve daha likit olmayan ticari kağıtlardaydı. Bu nedenle, ticari kağıt beyanının potansiyel önemi.
Soruları da gündeme getiriyor. Olumlu tarafı, şirketin duyurusunda açıkladığı gibi, Tether adına “istikrarlı kripto para endüstrisi için artan şeffaflık” lehine daha fazla liderlik pozisyonunu benimseyen yeni bir olgunluğa işaret ediyor mu? Yoksa Tether’in firmanın rezervleriyle ilgili daha sınırlı bir “onay” lehine daha yoğun, müdahaleci ve kapsamlı bir denetimden kaçınmaya devam ettiği göz önüne alındığında, bazılarının inandığı gibi bu sadece daha fazla dikkat dağıtma ve kafa karışıklığı mı?
Tether’in “bağımsız muhasebeci raporlarının” Büyük Dörtlü bir denetim grubu yerine Cayman Adaları merkezli küçük bir muhasebe firması tarafından verildiğini mi söylüyor?
Son olarak, açığa satış yapanlar haklıysa ve Tether’in teminatı göründüğünden daha azsa? İki ay önce TerraUSD Classic (USTC) gibi USDT, ABD dolarına karşı sabit değerini kaybeder ve çökerse, kripto ve blok zinciri sektörüne ne olur?
Ticari kağıt neden önemlidir?
Rutgers Üniversitesi’nde ekonomi profesörü Bruce Mizrach, Cointelegraph’a verdiği demeçte, tarihsel olarak, “Piyasanın Tether’in ticari belgesiyle ilgili endişesi, Tether’in elindeki kağıdı açıklamamasıdır” dedi.
Ticari kağıtların kredibilitesinde büyük farklılıklar olabilir. Wall Street Journal, Tether’in şiddetle reddettiği bir suçlamayı bildirerek, “bazı kısa satıcılar Tether’in ticari kağıt varlıklarının çoğunun borçlu Çinli emlak geliştiricileri tarafından desteklendiğine inandıklarını söylediği için” şimdi daha fazla sorun olabilir.
Mizrach, bu nedenle şirketin “ABD hazinelerinin artık Tether rezervlerinin daha da büyük bir yüzdesini oluşturacağını” beyan ettiği bu son duyurunun, ticari senet ve mevduat hissesi sertifikalarından “yatırımcılar için güven verici olabilir” dedi. Muhasebecisinin 31 Mart tarihli “Tether Holdings Limited Yönetim Kurulu ve Yönetimine” raporunda, ABD Hazine bono rezervleri 39.2 milyar dolardı, “ticari kağıt ve mevduat sertifikalarından” elde edilen 20.1 milyar doların neredeyse iki katıydı.
Öte yandan, Tether’in stablecoin dolaşımı, kripto sektörünün devam eden çöküşünün bir sonucu olarak düşüş eğiliminde olabilir. Durum buysa, Wharton School’da öğretim üyesi ve The dergisinin yayıncısı Francine McKenna, “dolaşımda daha az Tether olacak ve bu nedenle Bitcoin ve diğer kripto işlemlerinin değerindeki ve hacmindeki düşüşün bir sonucu olarak daha az rezerv gerekecek” dedi. Dig haber bülteni, Cointelegraph’a söyledi.
Tether gerçekten yeni bir sayfa açıyor mu? Kanıta Dayalı Yönetim Merkezi bankacılık ve finans direktörü Martin Walker, Cointelegraph’a verdiği demeçte, “Rezervlerin bileşimindeki değişiklikler Tether’in işleyişini değiştirecek hiçbir şey yapmıyor” dedi. Ekonomik olarak bir para piyasası fonuna veya bir bankaya eşdeğer olan, düzenlemeye tabi olmayan bir varlık olarak kalır. “Düzenleyiciler, kriptoyla ilgili olsun ya da olmasın, ekonomik olarak eşdeğer faaliyetleri aynı temelde düzenlemeye çalışmalılar.”
Martin, Tether’in 18 Mayıs tarihli tasdikinden, yani Cayman Adaları’nda yerleşik küçük bir firma olan MHA Cayman tarafından imzalanan Bağımsız Muhasebeci Raporundan özellikle etkilenmedi ve şunları kaydetti:
“CRR’nin hazırlanmasıyla ilgili iç kontrolleri düşündük ve anladık. [Consolidated Reserves Report] koşullara uygun prosedürleri tasarlamak için, ancak bu tür iç kontrollerin etkinliği hakkında bir görüş bildirmek amacıyla değil. Dolayısıyla böyle bir görüş bildirilmemiştir.”
Yakın Zamanda: Bitcoin çöküşlerinin ve düşüş piyasalarının kısa bir tarihi: 2009–2022
Martin, bu tür tasdiklerin, belirli bir zamanda rezervlerin bileşimini kontrol etmekle sınırlı olduğunu söyledi – bu durumda, USDT’nin rezervlerini 31 Mart 2022’de kataloglamak – ancak “gerçek güvence elde etmek” için bir denetim firmasına izin verilmesi gerekir. Martin, raporların oluşturulduğu süreci inceleyerek daha derine inin, dedi. Cointelegraph’a verdiği demeçte, “MHA Cayman’ın Mart ayında yaptığı açıklamada, rapor oluşturmaya ilişkin kontroller hakkında hiçbir fikirleri olmadığını açıkça belirtti” dedi.
Bu arada, yatırımcılar geçen yıl Tether’e karşı bahis oynuyorlar ve Wall Street Journal’a göre, algoritmik stabilcoin olan TerraUSD’nin Mayıs çöküşünden bu yana hız arttı ve daha fazla hedge fonu kısalara katıldı. USDT, Terra fiyaskosu sırasında kısa süreliğine USD’ye sabitlendi ve tam olarak toparlanmadan önce 0.95 dolara düştü.
Büyük Dörtlü Denetim: Etkili bir çözüm mü?
Son zamanlarda, 18 yıldır SEC avukatı olan John Reed Stark, önerildi Twitter’da, Tether’in açığa satış yapanları bastırması için “hızlı/etkili/garantili bir yol”un “Çok sağlam bir bilanço bulan bir denetim yapması için Big 4 muhasebe firmasıyla anlaşmak” olacağını söyledi.
John Reed Stark Consulting LLC başkanı ve SEC İnternet Uygulama Dairesi eski başkanı Stark daha sonra Cointelegraph’a “Çözmesi çok kolay bir şey” dedi. Ayrıca, CoinMarketCap’e göre 10 Temmuz’da 66 milyar dolar olan Tether’in piyasa değerine sahip bir şirketin “onay(lar)ı” için Cayman Adaları’nda küçük bir denetim firması kullanması “gülünç”. onun görüşüne göre bir denetimin yerine geçer.
Büyük Dörtlü denetimi SEC ile bir miktar ağırlık taşır ve birçok büyük şirket, işletmelerini yatırımcılar ve diğerleri için daha çekici kıldığı için “bir Büyük Dörtlü firma tarafından denetlenmek ister”. Tether’in rezervleri söz konusu olduğunda, “varlıkların ne olduğunu bilmiyoruz” diye ekledi Stark.
Bir kaynak, bir Big Four firmasının tartışması ve şeffaflığı göz önüne alındığında Tether’i müşteri olarak almak istemeyebileceğini öne sürdü, ancak Stark, “Sanırım angajmanı kabul edecekler” yorumunu yaptı. Ancak reddederlerse, bu başlı başına bir kırmızı bayrak, “şirketin gerçekten başının belada” olduğunun bir işareti olurdu dedi.
Ancak McKenna, dev bir muhasebe grubunun şu anda anlamlı bir fark yaratacağına inanmıyor. “Bir denetim değil, yönetim temsillerine dayanan bilgilerin doğrulanması olduğu için görüşü hangi firmanın imzaladığı gerçekten önemli değil.” Diğer bir deyişle, muhasebe firması Tether’in onunla paylaştığı bilgilerle sınırlıdır – ve bu gibi durumlarda muhasebe firmasının küçük veya büyük olması gerçekten önemli değildir.
Bu doğrultuda, daha küçük bir muhasebe firması “ortağının dürüstlüğü varsa ve her çeyreğin sonunda bir gün yönetimin raporlarına karşı ayrı bir dengeyi kontrol ederek hiçbir değerin sağlanmadığında ısrar ederse, daha kapsamlı bir kapsamlı denetimde harika bir iş çıkarabilirdi. sonra bu raporu 90 gün sonra teslim ediyor.”
Düşüşten sağ kurtulduğun için tebrikler?
19 Mayıs tarihli açıklamasında Tether, “birden fazla siyah kuğu olayı ve oldukça değişken piyasa koşulları aracılığıyla istikrarını koruduğunu” ve “doğrulanmış müşterilerinden herhangi birinden geri ödeme talebini bir kez bile yerine getirmediğini” belirtti. Firmanın, son kripto piyasası düşüşü sırasında ve daha önceki diğer zamanlarda gösterilen esneklik için övülmesi gerekmez mi?
Mizrach, “Tether, dijital varlık krizine arzı 15 milyar doların üzerinde küçülterek yanıt verdi” dedi. “Teminatlarını daha likit hale getirmeye çalışıyor gibi görünüyorlar. Her ikisi de bir krizde atılması gereken makul adımlardır.”
Buna karşılık McKenna, bir firmayı sadece para çekme taleplerini yerine getirdiği için övmeyi pek göremiyor. Bu sadece “işlemlerini yürütmek için bir komisyoncuya güvenen, varlıklarını hesaba katan ve zamanında para transferi taleplerini yerine getiren müşterilerin beklediği minimum” dedi. “Sömürücü, hileli veya henüz iflas etmemiş olmak için alkış beklememelisiniz.”
Başka yerlerde, Tether en yakın rakibi USD Coin’e (USDC) karşı zemin kaybediyor ve yakın zamanda USDC’nin “2022’de en iyi stabilcoin olarak Tether USDT’yi devirme yolunda” olabileceği bildirildi. USDC’nin piyasa değeri Mayıs ayından bu yana %8.27 artarken USDT’ler %19’dan fazla düştü.
Bazen tüm güçler Tether’e karşı dizilmiş gibi görünüyor, ancak stabilcoin Asya da dahil olmak üzere dünyanın birçok yerinde, özellikle banka hesabı veya USD’ye erişimi olmayanlar arasında popülerliğini koruyor. “Bir dolar enstrümanı olarak Tether’e güvenen ortalama Lübnanlı veya Nijeryalı’nın, kendi finansal kazançları için onu yok etmeye çalışan bu süper zengin kısa satıcılar hakkında ne düşüneceğini merak ediyorum” tweetlendi İnsan Hakları Vakfı’nın baş strateji sorumlusu Alex Gladstein.
Şirket, kendisini stablecoin hareketinin sorumlu bir lideri olarak görüyor gibi görünüyor. 1 Temmuz’daki duyurusu, şirketin son hamlesinin “En Şeffaf Stabil Coin Olarak Pozisyonunu Sağlamlaştırdığı” iddiasını taşıyordu – belki de firma burada aşırıya kaçıyor olsa da? Mizrach Cointelegraph’a şunları söyledi:
“Tether – veya başka bir stabilcoin – teminatlarının CUSIP düzeyinde bir ayrıntısını sağladığında ve varlıkları FDIC sigortalı bir kurumda barındırdığında, bu iddiada bulunabilirler.”
Tekdüzen Menkul Kıymetler Tanımlama Prosedürleri Komitesi (CUSIP) numarası, hisse senetlerine ve kayıtlı tahvillere atanan benzersiz bir kimlik numarasıdır ve CUSIP’ler, USDT’nin sabit parasını destekleyen rezervler hakkında ayrıntılı ayrıntı sağlar.
Son zamanlarda: Markalar mağaza içi para basma hizmeti sundukça NFT’ler fiziksel deneyimler haline geliyor
Eski SEC avukatı Stark, Tether’in kendisini reforme edip etmediği sorusuna, bir şirketin herhangi bir konuda tek başına sözünü almanın genellikle iyi bir uygulama olmadığını söyledi: “Güven ama doğrula, buradaki geçerli ifadedir.” Veya onun gibi koymak 28 Haziran’da, “Uygun bir denetim olmadan, Tether’in CFO’sunun söylediği diğer her şey sadece gürültüdür.”
“Her zaman hayata geri döner”
Tether’in patladığı talihsiz olayda – bazı eleştirmenlerin öngördüğü gibi, ancak bu noktada sadece spekülasyon – bu daha büyük kripto ve blok zinciri endüstrisi için ne anlama geliyor? Martin’e göre:
“Tether’in çöküşünün oldukça yıkıcı bir etkisi olabilir, ancak kripto endüstrisi biraz slasher filmlerindeki kötü adama benziyor. Nasıl yok edilirse edilsin, devam filminde her zaman yeniden hayat buluyor.”
McKenna, “Tether, kripto para birimi ve blok zinciri sektörüne olan güveni korumak için kritik öneme sahip” dedi. “Tether çökerse, düzenleyicilere ve mahkemelere yapılan sızlanmalar ve bir sürü nafile çağrı dışında her şeyin bittiğini göze alırdım.”